La deuda del Banco Central disminuyó un 8% en un día: qué ocurre con las Leliq
Los pasivos remunerados bajaron casi $ 2 billones el último jueves. Cuál fue la acción de los bancos con el dinero.
El Banco Central enfrenta un creciente debate sobre su voluminoso stock de deuda, compuesto por pasivos remunerados bajo las Leliq y los Pases Pasivos. Los expertos advierten sobre los riesgos que esto conlleva para la economía, incluyendo la inflación y el precio del dólar. El 29 de noviembre, el stock de deuda alcanzó un nuevo récord, superando los $24,3 billones. Sin embargo, el 30 de noviembre se produjo un descenso significativo en los pasivos remunerados, con una reducción de casi $2 billones en un solo día.
Un estudio realizado por la consultora EcoGo reveló que los bancos están experimentando una disminución en su fondeo, con salidas de cuentas remuneradas y fondos mayoristas. Los depósitos a plazo fijo minoristas también han disminuido, aunque en menor medida. El flujo de fondos se ha dirigido principalmente hacia Fondos Comunes de Inversión (FCI) y Letras del BCRA a tasa 0% (Lediv), lo que ha llevado a un aumento significativo en las colocaciones en Pases y en el stock de Lediv.
Por otro lado, los bancos han reducido su exposición a las Leliq, lo que ha llevado a un descenso en su stock. Además, se especula que una parte de los fondos puede haber sido destinada a la nueva licitación del Tesoro, que logró obtener un financiamiento neto de $915.000 millones para cubrir el déficit de diciembre.
El crecimiento de la Base Monetaria también ha sido destacado, pasando de $7,7 billones a $8,1 billones en el período analizado. El aumento de la deuda del BCRA plantea un desafío para la administración de Javier Milei, quien ha expresado la necesidad de desarmar los pasivos remunerados antes de liberar el mercado de cambios.
Analistas financieros han señalado la importancia de considerar la tasa real que devengan estos pasivos, ya que en la mayoría de los meses la tasa de política monetaria ha sido negativa una vez descontada la inflación. Existe consenso en que la tasa nominal se acelerará en los próximos meses, lo que podría generar presiones inflacionarias y sobre el tipo de cambio.
El manejo de la deuda del BCRA se presenta como un desafío crucial para el gobierno de Milei, quien ha destacado la necesidad de un ajuste fiscal sin gradualismo y del desarme de las Leliq. La magnitud de los pasivos remunerados y el bajo nivel de reservas internacionales imponen límites a la posibilidad de dolarización, y se espera que se busquen reestructuraciones para romper con la dinámica endógena y devolverle libertad a la política monetaria.
Diversos economistas han destacado la importancia de solucionar el problema de los pasivos remunerados para combatir la inflación. El éxito o fracaso del presidente en este aspecto será determinante para la economía argentina. Sin embargo, también se subraya que el desarme de las Leliq no debe verse como un sustituto del ajuste fiscal, ya que la inflación se debe a otros factores, como el déficit fiscal y la caída de la demanda de dinero.