Sigue la inyección de fondos especulativos en los "mercados emergentes"
Junio fue el séptimo mes seguido de inyección de fondos en mercados "emergentes" por parte de los inversores globales, a la caza de altos y rápidos retornos, lo que ya abre dudas sobre la gestación de una nueva "burbuja".
En concreto, según informó la agencia Reuters, los inversores no residentes aumentaron sus posiciones en papeles de mercados emergentes en 17,8 billones de dólares el mes pasado.
Se trata del séptimo mes de aumento en el flujo de fondos desde los países centrales hacia los países "del Sur", el período más prolongado en esa línea desde fines de 2014.
El Instituto para las Finanzas Internacionales (IIF) precisó que el mes cerró algo por debajo de los 20,2 billones que ingresaron en mayo y que en total unos 13 billones fueron destinados a papeles de deuda y unos 5 billones a acciones.
En su informe, el organismo especializado reiteró su "cauto optimismo" sobre la continuidad de este movimiento de capitales, aunque también se mostró cauto de los posibles "vientos de frente".
La mayor parte de los fondos, desde Europa y Estados Unidos, se dirigen a Asia, algo va al Este europeo y sólo una pequeña porción recae en América Latina -de Oriente Medio hay una salida neta de inversiones-.
El panorama en nuestra región es contrastante: 2,3 billones de dólares en papeles mexicanos se llevaron los inversores, pero en el caso de Brasil, en medio de una crisis política que no cede, hubo una contracción de las posiciones.
Con estos datos de fondo se entiende mejor la opinión que vertió Carmen Reihart, profesora de Sistema Financiero Internacional en Harvard, en una nota en medios internacionales en la que se refirió a la colocación de un bono a 100 años por parte de la Argentina.
"Al final del día, no se trata del carácter del país, el plazo de la deuda o el tamaño dela emisión. Se trata de la tasa de interés de la oferta: 7,9%, la cual es considerablemente más alta que la mayoría de las alternativas plausibles" para los inversores internacionales, advirtió Reinhart.
La profesora de Harvard señaló que "cuando las tasas de interés son bajas en los mercados centrales", el capital "fluye a alternativas" que brindan mayor rendimiento.
La experta recordó que los inversores compraron el bono argentino a cien años, pero que también invirtieron en Chipre, "un país que recientemente tuvo una crisis financiera".
Y destacó que "el capital ha fluido recientemente a Islandia a un paso tan rápido que el FMI se sintió obligado a advertir que "los riesgos de sobrecalentamiento son claros y presentan preocupación".
La especialista resaltó que la mitad del PIB de los países desarrollados se produce en países donde las tasas de interés fijadas por los bancos centrales están por debajo del 0,5%, sólo el 0,4% de ese producto tiene lugar en países donde las tasas superan el 1,5%.
Ante ese panorama, no debería sorprender que los inversores salgan a "mar abierto" -y enfrenten mayores riesgos- a la caza de más altos retornos.
Reinhart señaló que los países donde se inyectan los fondos, suelen sufrir una apreciación de su tipo de cambio, lo cual promueve el crédito pero al riesgo de debilitar los sistemas financieros locales.
La especialista también advirtió sobre la posibilidad de que las autoridades de los países en desarrollo tomen estos ingresos de capitales como "votos de confianza", impulsándolos a su vez a tomar más deuda.
¿Será una nueva "burbuja" la de los mercados emergentes? ¿Se pinchará si se acelera la suba de tasas de la Reserva Federal estadounidense? ¿O el mundo entrará en una senda de mayor estabilidad?