No sólo en la Argentina la deuda está de moda ¿y los riesgos?

El INDEC informó que en el primer año de gestión del presidente Mauricio Macri la deuda externa creció más de 22 mil millones de dólares, lo que representó un aumento del 13% respecto a 2015: tomar créditos en dólares no es sólo una fiebre argentina, sino que es un movimiento a la orden del día en los países en desarrollo y que no está exento de riesgos.

El diario The Wall Street Journal dio a conocer esta semana algunos datos y prevenciones sobre la ola de toma de deuda por parte de los países del Sur.

Los gobiernos y las empresas del mundo en desarrollo tomaron deuda en el primer trimestre del año por 179 mil millones de dólares, lo que convirtió al período en récord histórico para este rubro.

Se trata de más del doble de deuda que la que se tomó en el mismo trimestre del año anterior, de acuerdo al proveedor de datos Dealogic.

Esta situación, advirtió el diario estadounidense, "podría convertirse en una fuerte de problemas en algunas partes del mundo si el crecimiento se desacelera, los intereses crecen o el dólar retoma su ascenso".

El FMI se refirió sobre esta situación en reportes recientes, señalando que "un ataque de aversión al riesgo por parte de los inversores podría exponer 135 mil millones de dólares de créditos de empresas a problemas de repago".

"Las compañías de países emergentes han hecho avances en términos de hacer a sus economías más resistentes, pero las vulnerabilidades permanecen", subrayó el técnico del FMI Tobias Adrian.

El último episodio de este tipo se registró en 2013, cuando la Reserva Federal estadounidense amenazó con cambiar drásticamente su política monetaria y los papeles de los "mercados emergentes" se tambalearon.

Ahora hay un cúmulo de analistas y operadores de mercado que afirman que nada de eso volverá a ocurrir, pero nadie está dispuesto a poner las manos en el fuego.

"Hemos visto cómo las tasas de interés globales pueden tener efectos negativos sobre los mercados emergentes y esos riesgos todavía están presentes", subrayó Adrian en la nota publicada por el Wall Street Journal.

El medio especializado afirmó que los riesgos son "especialmente altos en países con grandes déficits comerciales y bajos niveles de reservas internacionales".

"Si el dólar se aprecia más rápido que lo esperado, algunos deudores privados, especialmente aquellos que obtienen sus ingresos mayormente en moneda local, podrían encontrarse en un descalce de monedas y verse forzados a pedirle al banco central ayuda, lo que no todas las autoridades  monetarias están en capacidad de hacer", señaló el diario.

La situación marcada por el medio especializado hace acordar a lo ocurrido durante la gran crisis de la deuda de principios de los años 80, en particular cómo se desarrolló en la Argentina.

En los años previos, habían sido las grandes compañías locales las que pusieron en marcha la "carrera de la deuda", saliendo a endeudarse en el exterior: el Estado nacional les siguió atrás para sostener el consiguiente ritmo de fuga de divisas que las mismas empresas generaban.

Luego, al registrarse un fuerte aumento de las tasas de interés, las empresas se vieron en la imposibilidad de cumplir con los pagos y fue el Banco Central el que, vía "seguro de cambio", salió en rescate de las compañías, estatizando la deuda externa privada.

"Por ahora -afirmó el Wall Street Journal- los deudores siguen entrando, mientras las tasas de interés son todavía bajos y el apetito de los inversores por crédito más exótico y de más altos márgenes de ganancia todavía es fuerte. El Gobierno de Paraguay, que está calificado por debajo del "investment grade", vendió 500 millones de dólares de bonos a 10 años el último mes a una tasa por debajo del 5 por ciento", indicó el diario.

En el mapa global no todos los países del Sur están en la misma posición: la publicación indicó que India y Filipinas, por ejemplo, tienen bajos niveles de deuda y altos niveles de reservas, lo que los pone en una situación de mayor fortaleza.

Pero otros países, como Malasia y Sudáfrica, con menos reservas y más deuda en dólares están en una situación de "particular riesgo": en ese contexto, Venezuela pero también Turquía lucen mucho más vulnerables.

"Algunos podrían todavía sufrir stress, especialmente donde hay tensiones políticas o económicas preexistentes", sostuvo Maurice Obstfeld, econmista jefe del FMI.

Nadie está muy interesado en ver las amenazas en el negocio de la deuda global, pero lo cierto es que en 2016 hubo 32 bonos denominados en dólares que entraron en default en mercados emergentes, el número más grande desde la crisis financiera de 2008.

Se trata de un tema que puede volverse más candente en la Argentina: el presidente del bloque de senadores del PJ, Miguel Angel Pichetto, realizó un comentario al respecto ante el jefe de Gabinete, Marcos Peña, cuando el funcionario concurrió esta semana a la Cámara alta.

El legislador opositor le marcó a Peña que "el nivel de déficit que tiene el Estado Argentino determina un nivel de endeudamiento de aproximadamente 40.000 millones (de dólares) anuales".

"En 2019 podemos estar bordeando el 62 por ciento de ratio de deuda, lo cual es un porcentaje extremadamente alto", subrayó el senador.